线缆行业大揭秘：电网投资狂潮下，营收暴涨难掩利润暴跌！

电网投资热潮下的线缆公司：机遇与隐忧并存？

营收增长的表象：新能源基建是强心剂还是兴奋剂？

2024年，国内电网建设仿佛按下了快进键，A股线缆公司也跟着水涨船高，营收数字一片飘红。34家公司，6.93%的整体营收增长，乍一看形势一片大好。远程股份、泓淋电力、露笑科技、鑫宏业更是打了鸡血一般，营收增幅超过30%。这不禁让人疑惑，这真的是企业自身实力的体现，还是单纯搭上了新能源基建的顺风车？

我们必须清醒地认识到，这种增长并非没有代价。新能源大基地外送需求的提升，的确为线缆行业带来了广阔的市场空间，但这同时也意味着企业必须面对更加激烈的市场竞争，以及更加严苛的技术要求。如果企业仅仅满足于吃政策红利，而不注重技术创新和产品升级，那么这种增长注定是不可持续的。

进入2025年，一季度的数据依旧亮眼，似乎预示着线缆行业的黄金时代已经到来。但真的是这样吗？别忘了，电网投资具有周期性，一旦投资放缓，线缆公司的业绩必然会受到影响。此外，新能源基建也并非没有瓶颈，消纳问题、土地问题、环保问题等等，都可能成为制约其发展的因素。因此，线缆公司切不可盲目乐观，更不能将宝全部押在新能源基建上。

数字背后的真相：利润下滑的“铜”墙铁壁

铜价波动：线缆企业的达摩克利斯之剑

营收增长了，利润却大幅下滑，这无疑给线缆行业敲响了警钟。2024年，34家线缆公司合计归母净利润同比下滑高达43.18%，这可不是一个小数目。宝胜股份、远东股份、久盛电气、中超控股甚至由盈转亏，这说明什么？说明行业面临的风险远比表面上看到的要大得多。

罪魁祸首是谁？毫无疑问，是原材料价格的剧烈波动。线缆行业有个特点，那就是“料重工轻”，原材料成本占比极高，其中铜和铝更是占据了成本的七成以上。这意味着，铜价铝价稍有风吹草动，线缆企业的利润就会受到严重影响。2024年，铜价铝价的振幅都超过了20%，这对于本就利润微薄的线缆企业来说，无疑是雪上加霜。

你可以想象一下，线缆企业辛辛苦苦接订单，加班加点搞生产，结果赚来的钱还不够支付上涨的原材料成本，这是一种多么令人沮丧的局面。更糟糕的是，有些企业为了抢占市场份额，不惜压低产品价格，进一步压缩了利润空间。这种恶性竞争，最终只会导致整个行业的衰落。

套期保值：饮鸩止渴还是未雨绸缪？

面对原材料价格波动的风险，一些线缆企业选择了套期保值。这听起来似乎是一个不错的解决方案，但真的是这样吗？

套期保值本质上是一种风险对冲工具，通过在期货市场上进行交易，来锁定未来的原材料采购成本。如果企业对未来铜价走势判断准确，那么套期保值确实可以起到规避风险的作用。但问题是，谁能保证自己永远判断准确呢？一旦判断失误，套期保值反而会变成一种投机行为，给企业带来更大的损失。

更何况，套期保值需要占用大量的资金，这对于资金实力较弱的中小企业来说，无疑是一个沉重的负担。而且，套期保值操作非常复杂，需要专业的团队和丰富的经验，稍有不慎就会掉入陷阱。因此，对于大多数线缆企业来说，套期保值更像是一种饮鸩止渴的行为，短期内或许可以缓解压力，但长期来看，却可能带来更大的风险。

机构调研的迷雾：谁在追捧，谁在逃离？

分红的诱惑：糖衣炮弹还是价值投资？

电网建设的高景气度，的确为线缆公司的成长性提供了保障。但更吸引眼球的，是多数线缆公司慷慨的分红政策。不考虑亏损与否，大比例现金分红似乎成了行业内的“政治正确”。24家公司在2024年选择分红，2023年和2022年更是分别有28家和20家。这到底是企业回馈股东的真诚举动，还是为了掩盖经营问题的障眼法？

我们需要警惕“高股息陷阱”。一些公司可能通过借债或变卖资产来维持高分红，以此吸引投资者，但这种行为是不可持续的。一旦公司经营出现问题，高分红政策就会难以为继，最终损害的还是投资者的利益。因此，投资者在选择线缆公司时，不能只看分红，更要关注公司的基本面，例如盈利能力、偿债能力、成长性等等。

万马股份的自白：风险控制的无奈

机构调研是观察上市公司的一个窗口。万马股份在接受调研时，坦诚地承认了原材料波动对公司经营业绩的影响。他们采取了多种方式来降低铜价波动带来的风险，例如定价机制、锁铜、套期保值、按订单生产等等。但即使如此，万马股份仍然表示，铜材价格大幅波动仍可能对公司产生不利影响。这说明什么？说明即使是行业内的优秀企业，也难以完全控制原材料价格波动的风险。

值得注意的是，万马股份提到了“获取经营利润、远离铜材投机”的原则。这表明，公司对套期保值持谨慎态度，更倾向于通过提升经营效率来应对风险。这种做法值得肯定，但同时也暴露出一个问题，那就是线缆企业在原材料价格波动面前的无奈。它们似乎只能被动地接受市场的安排，而缺乏主动应对的能力。