Solana投資解密：ETF迷霧、機構佈局、生態野心與價值重塑

author 阅读：17 2025-05-07 23:56:06 评论：0

Solana ETF 迷霧：早期機構化嘗試與社群驅動的未來

首發即巔峰？Solana 期貨 ETF 的真實面貌

美國首支 Solana 期貨 ETF 的問世，如同在平靜水面投下一顆石子，激起陣陣漣漪。Leah Wald 對此的解讀並非全然樂觀，她敏銳地指出，儘管首日交易表現「非常強勁」，但過快的審批速度和 A2X 槓桿機制的引入，也暗示著潛在的風險。這種「快」背後，是否隱藏著 SEC 對 Solana 生態系統準備不足的質疑？

Wald 將其比作 Valkyrie 推出比特幣期貨 ETF 的經歷，ProShares 先行一步，在紐約證券交易所上市，首日交易量突破 10 億美元，而 Valkyrie 在納斯達克上市，首日交易量僅為 5000 萬美元。儘管如此，她强调當時是美國首隻比特幣 ETF，具有指標性意義。

期貨 ETF 的複雜性遠超現貨 ETF，涉及更多市場參與者和 CME 的紙面交易，追蹤誤差也是一個不容忽視的問題。波動性股份選擇推出期貨產品無疑是明智的策略，但首日交易量並不能完全反映產品的潛力。Wald 認為，至少需要三個月的時間來觀察交易量、市場參與度和整體興趣的變化，尤其要關注芝加哥等交易機構的動向。首發的喧囂過後，Solana 期貨 ETF 能否持續吸引資金流入，仍是個巨大的問號。過度樂觀的解讀，或許只是機構們在早期階段的一種試探性姿態。

機構入場的幻覺：個人鯨魚與早期佈局

機構的定義困境：誰才是真正的 Player?

在加密貨幣的世界裡，「機構」一詞常常被過度簡化，彷彿是一個擁有無限資金的統一體。Leah Wald 拋出了一個尖銳的問題：究竟誰才算真正的機構？傳統的定義，往往將機構投資者視為管理他人資本的組織，與管理自身財富的個人投資者區分開來。然而，在加密貨幣的早期歷史中，最大的持有者往往是個人投資者，這些「普通鯨魚」的資金規模和市場影響力，甚至可以媲美傳統機構。

這種模糊性挑戰了我們對市場結構的固有認知。Blackrock 和 Fidelity 等金融巨頭正在積極推出比特幣 ETF，這無疑是機構化的重要一步。但對於 Solana 這樣的山寨幣而言，當前的主要持有者仍然是個人投資者。這些早期參與者，往往對區塊鏈技術有著深刻的理解和堅定的信仰，他們的投資決策並非完全基於傳統的財務模型，而是更多地受到技術趨勢和社群情緒的影響。

Solana 的機構化：遠未到來的盛宴

與其討論機構「是否」已經進入 Solana，不如探討他們「如何」參與其生態系統。Franklin Templeton 推出基於區塊鏈的基金，並嘗試在 Solana 平臺上運作，這是一個值得關注的訊號。期貨 ETF 的推出，也為機構投資者提供了新的工具。然而，Wald 敏銳地指出，目前關於 Solana 的機構化還處於早期階段，更多的討論才剛剛開始。比特幣市場已經證明，機構可以通過捐贈基金、養老金計劃和主權財富基金等形式進行重大資產配置。Solana 是否能夠複製比特幣的成功？這取決於它能否建立起一個足夠成熟和穩定的生態系統，吸引機構投資者長期持有。

機構入場的關鍵不在於資金規模，而在於投資邏輯和風險偏好。傳統機構往往更加謹慎，需要經過嚴格的盡職調查和風險評估，才能做出投資決策。Solana 的高波動性和技術風險，可能會讓一些機構望而卻步。因此，Solana 需要做的，不僅僅是吸引資金，更重要的是贏得機構的信任，建立起長期合作關係。

Solana 的野心：鏈上 NASDAQ 還是養老金的遊樂場？

願景的迷思：技術優勢與應用場景的脫節

Jack 提出了一個極具洞察力的問題：機構購買 SOL 資產和機構將貨幣市場基金放在 Solana 平臺上運作之間存在本質區別。前者可能只是單純的投機行為，而後者則意味著對 Solana 基礎設施的真正信任。與其幻想未來可能實現的鏈上 NASDAQ，不如關注養老金基金購買 SOL 資產的可能性，這顯然更為實際。然而，這也暴露了 Solana 當前發展的困境：技術優勢與實際應用場景的脫節。

Solana 以其高速、低成本的特性而聞名，但這些優勢能否轉化為實際的商業價值？如果 Solana 僅僅是一個更快的以太坊，那麼它很難在激烈的競爭中脫穎而出。真正的機會在於尋找那些只有 Solana 才能實現的獨特應用場景。例如，高頻交易、微支付、鏈上遊戲等領域，或許能夠充分發揮 Solana 的性能優勢。但這些應用場景的發展，需要時間、資金和技術的持續投入。

鯨魚的選擇：直接持有 vs. 間接投資

Wald 指出，對於像 Joe 這樣的長期持有大量 Solana 的個人投資者而言，他可能會非常滿意於長期持有 SOL，就像許多比特幣投資者一樣。他們樂於持有自己的資產，並可能與 SOL Strategies 討論 ETF 的重要性。這種選擇本身是很好的，因為投資者應該擁有多樣化的投資選擇。然而，這也暗示了 SOL Strategies 面臨的挑戰：如何說服這些「鯨魚」將其持有的 SOL 資產轉化為對 SOL Strategies 股票的需求？

目前，SOL Strategies 是唯一通過 IRA 或類似帳戶為普通投資者提供股票投資倉位的選擇。這在比特幣 ETF 的發展過程中也是一個值得關注的議題。但 Wald 認為，像 Joe 這樣的投資者可能會更傾向於直接持有並質押他的 Solana 資產，而不是立即購買 SOL Strategies 的股票。除非 SOL Strategies 的股票變得對他們更有吸引力，或者他們開始更加活躍地參與股票交易，否則這種轉變可能需要時間。換句話說，SOL Strategies 需要找到一種方法，將其股票與 Solana 生態系統更緊密地結合起來，例如提供質押收益、治理權益等，才能吸引這些「鯨魚」的關注。

收購 Laine 背後：SOL Strategies 的戰略轉型與社群綁定

Michael 的價值：技術、商業與社群影響力

SOL Strategies 收購 Laine Solana 驗證者，看似一樁普通的商業併購，實則蘊含著更深層次的戰略考量。Leah Wald 將這次收購歸功於 Michael 的個人能力，他不僅是一位「非常出色且聰明的商人」，還具備「卓越的工程師背景」。在區塊鏈領域，同時精通技術和商業的人才鳳毛麟角，Michael 的加入無疑為 SOL Strategies 注入了新的活力。

更重要的是，Michael 在 Solana 社群中擁有極高的聲譽。他運營的 stakewiz.com 為 Solana 用戶提供了寶貴的數據和分析工具，深受社群成員的信賴。這種社群影響力是任何資金都無法直接購買的。通過收購 Laine，SOL Strategies 不僅擴大了自身的驗證者規模，更重要的是與 Solana 社群建立了更緊密的聯繫。

SIMD 提案：驗證者經濟利益與網路發展的博弈

SOL Strategies 對 SIMD02,2,8 提案的支持，體現了其對 Solana 網路長期發展的承諾。儘管該提案「並不完全符合我們作為驗證者的經濟利益」，但 SOL Strategies 仍然選擇支持，因為這對整個 Solana 網路的發展更為有利。這種犧牲短期利益，追求長期價值的做法，贏得了 Solana 社群的尊重。

SIMD 提案的本質，是驗證者經濟利益與網路發展之間的博弈。驗證者需要權衡自身利益和網路整體利益，做出最優決策。SOL Strategies 的選擇，表明其並不僅僅是一家追求利潤最大化的企業，更是一家致力於推動 Solana 生態系統健康發展的參與者。通過支持 SIMD 提案，SOL Strategies 向 Solana 社群傳遞了一個明確的資訊：我們與你們站在一起。

SOL Strategies：不僅僅是 Solana 的 Microstrategy

NAV 遊戲的局限：打造真正的科技公司

將 SOL Strategies 比作「Solana 的 Microstrategy」，這種說法過於簡化且具有誤導性。Leah Wald 認為，單純地玩「淨資產價值（NAV）遊戲」，即通過積累資產來提升公司價值，是遠遠不夠的。如果市場認為 SOL Strategies 只是坐等 SOL 升值，那對股東來說是不公平的。更合理的做法是，建立一家真正的科技公司，擁有核心競爭力和持續創新能力。

Microstrategy 的模式，在比特幣牛市中或許奏效，但在熊市中則會面臨巨大的風險。過度依賴單一資產的價格波動，會讓公司陷入被動的境地。SOL Strategies 顯然意識到了這一點，因此選擇了不同的發展道路。他們並不僅僅滿足於持有大量的 SOL 資產，更希望通過技術創新和業務拓展，為 Solana 生態系統貢獻力量。

基礎設施公司的野望：有機增長與生態融合

SOL Strategies 的策略是，通過較慢但穩健的方式實現增長。初期，主要依靠外部收購（無機增長）來擴展套件業務，比如收購驗證者和相關資產。隨著時間推移，逐步轉向依靠自身能力的自然增長（有機增長）。最終目標是成為 Solana 的基礎設施公司，為生態系統提供關鍵的技術支持和服務。

這種模式類似於比特幣礦工，他們一邊通過融資增加資產負債表上的比特幣，一邊經營挖礦業務。SOL Strategies 不僅僅是「購買 SOL」，更是在 Solana 的基礎設施生態系統中發揮實際作用。通過 Max 和 Michael 的幫助，SOL Strategies 也在積極與機構投資者對話，推動這一願景的實現。這種深度參與生態建設的模式，或許能夠為 SOL Strategies 帶來更長遠的發展前景。

Solana 投資的困境：迷因幣退潮後的價值追問

Solana 的身份危機：效率至上，但為誰服務？

Solana 正在經歷一場深刻的自我反思。在迷因幣熱潮退卻後，人們開始重新審視 Solana 的價值主張。Solana 的核心優勢在於其卓越的效率，它在交易速度和成本方面遠遠領先於許多其他區塊鏈。然而，效率本身並不是目的，關鍵在於為誰服務？誰會真正需要如此高效的區塊鏈？

如果 Solana 仅仅是為了支持大量的低價值交易，例如迷因幣交易，那麼它的價值將會受到質疑。真正的機會在於尋找那些需要高性能區塊鏈的應用場景，例如高頻交易、鏈上遊戲、DeFi 等。但這些領域的競爭非常激烈，Solana 需要拿出真正的創新，才能吸引更多的開發者和用戶。

投機的本質：時間會證明一切嗎？

Leah Wald 敏銳地指出，Solana 目前正在尋找自己的定位。作為一個仍處於早期階段的區塊鏈，它還在努力明確自己的角色和價值主張。Solana 有自己的優勢和核心支柱，這些都證明它在效率上要優於一些其他區塊鏈。但關鍵問題是，它的這些優勢對誰有吸引力？誰會選擇在上面構建？誰會成為它的使用者？

就像比特幣花了很長時間才確立自己作為「價值儲存」的角色一樣，Solana 和 SOL 本身更具投機性，因此也需要時間來找到自己的方向。2025 年，我們需要密切關注 Solana 的發展，希望看到它找到屬於自己的獨特細分市場。然而，時間並不會自動帶來成功，Solana 需要積極探索，不斷試錯，才能最終找到自己的位置。過度依賴時間的流逝，或許只是自欺欺人。

生態系統的叢林法則：誰能複製 SOL Strategies 的成功？

上市的迷思：成功不僅僅是敲鐘

Jack 提出了一個有趣的問題：為什麼我們沒有看到更多控股公司採用類似 SOL Strategies 的投資策略，尤其是在 Sui、其他第一層區塊鏈（L1）以及以太坊等生態系統中？Leah Wald 認為，這類公司確實會出現，而且她已經與一些感興趣的企業進行了交流。然而，她也強調，隨著這類公司的增多，關鍵問題在於如何定義成功，僅僅上市並不意味著成功。

在加密貨幣市場，上市往往被視為一個重要的里程碑，但它並不能保證公司的長期成功。許多公司通過首次公開募股（IPO）或特殊目的收購公司（SPAC）等方式上市，但最終卻未能實現其最初的承諾。真正的成功取決於多個因素，例如市場的參與度、投資者的興趣，以及股票生態系統中的交易量支援。這些支援既可能來自代幣社群，也可能來自資本市場的生態系統。