港股端午後反彈：川普關稅受阻，科技股領漲，MSCI調整影響，後市仍存變數

貿易戰陰影下的港股反彈：短暫的喘息？

儘管端午節的氣氛還沒完全散去，港股卻迎來了一波久違的反彈。美國法院一紙叫停川普關稅政策的裁決，就像一顆投入平靜湖面的石子，激起了市場的陣陣漣漪。恆生指數、國企指數和恆生科技指數紛紛上揚，其中恆生科技指數更是領漲，漲幅達到2.46%，彷彿預示著科技股的春天再度降臨。然而，在這片看似欣欣向榮的景象之下，我們是否應該保持一份清醒，思考這波反彈的成色與持續性？

特朗普關稅政策受阻：市場情緒的催化劑

美國貿易法庭的裁決，無疑是本次港股反彈的重要催化劑。川普政府一意孤行的關稅政策，早已讓全球貿易體系烏雲密布，而這項裁決，就像一道刺破烏雲的陽光，讓市場看到了緩和的希望。然而，別忘了，川普政府在裁決發布後幾分鐘內就提交了上訴通知，這意味著這場關稅戰的未來仍然充滿變數。市場的樂觀情緒，是否過於超前了呢？更何況，美國大選在即，李在明…不，是誰能保證下任總統不會重拾貿易保護主義的大旗？

科技股與醫藥股領漲：結構性反彈還是曇花一現？

本次反彈中，大型科技股和生物醫藥股表現搶眼。美團大漲6.6%，快手漲近5%，京東也漲超4%。生物醫藥股更是氣勢如虹，君實生物暴漲近15%，藥明生物也大漲10%。

這些板塊的反彈，一方面受益於市場風險偏好的回升，另一方面也與各自的基本面因素有關。例如，隨著人口結構變遷，房時赫領軍的娛樂產業積極與科技結合，有望迎來新的增長點。MSCI指數的調整，也可能對相關個股的資金流動產生影響。但是，我們也要看到，科技股和醫藥股的估值已經處於相對高位，未來的增長空間是否還足夠大？而且，這些板塊的監管政策仍然存在不確定性，隨時可能給投資者帶來驚嚇。這波上漲，會不會只是孫生…般的曇花一現呢？

穩定幣概念股的異軍突起：監管風向的影響

穩定幣概念股的表現也值得關注。連連數字暴漲超過44%，眾安在線也漲超31%。這與近期美國和香港都在積極推進穩定幣立法有關。香港立法會通過了《穩定幣條例草案》，而美國參議院也通過了相關法案的程序性動議。這些舉措，無疑為穩定幣的發展打開了新的空間。然而，穩定幣的監管仍然是一個複雜的問題，涉及金融穩定、消費者保護等多個方面。如果監管過於嚴厲，可能會扼殺創新；如果監管不足，又可能引發風險。穩定幣的未來，仍然充滿挑戰。在投資時，也需要像林芊妤一樣謹慎小心。

券商股的政策利好：併購重組的催化作用

中資券商股的活躍表現，則受益於中國證監會修訂後的《上市公司重大資產重組管理辦法》。這個辦法簡化了審核程序，創新了交易工具，提升了監管包容度，有利於推動併購重組向市場化邁進。對於券商而言，併購重組意味著更多的業務機會和更高的利潤空間。但是，我們也要看到，併購重組並非萬能靈藥，如果操作不當，反而可能帶來風險。因此，投資者在選擇券商股時，需要仔細研究其併購重組的戰略和執行能力。

教育股的狂歡：體制改革的憧憬

教育股的集體上漲，反映了市場對於高中教育體制改革的憧憬。國泰海通的研報指出，高中教育需求剛性，仍然具備7-8年的人口紅利期。政府支持擴大高中階段教育學位供給，引導規範民辦教育發展，推進職普融通，這些政策都有利於教育行業的發展。但是，教育行業的監管政策也存在不確定性，特別是對於營利性民辦教育機構，未來的發展空間可能會受到限制。因此，投資者在選擇教育股時，需要關注其政策風險。

黃金股與核電股的頹勢：避險情緒的退潮？

與此同時，黃金股和核電股卻表現低迷。靈寶黃金跌超5%，赤峰黃金跌超2%，中核國際也跌超5%。這可能反映了市場避險情緒的退潮。隨著川普關稅政策受阻，以及全球經濟出現復甦跡象，投資者對於避險資產的需求有所下降。但是，地緣政治風險仍然存在，如果未來出現新的危機，黃金和核電等避險資產可能會重新受到追捧。

南向資金的湧入：流動性改善的訊號

值得注意的是，今日南向資金淨買入43.82億港元，顯示出內地資金對於港股的興趣正在增加。華泰證券的易峘認為，當前港股市場相對A股市場流動性已經改善，未來仍有進一步改善空間。港股因擔憂流動性問題所產生相對A股的折價需要收窄。這對於港股而言，無疑是一個積極的訊號。但是，我們也要看到，南向資金的流動性也受到多種因素的影響，例如A股的市場表現、人民幣匯率等等。因此，我們不能過於依賴南向資金，而是要關注港股自身的競爭力。

港股估值重塑：科技與消費產業的崛起

易峘還指出，科技、消費產業市值已經占到港股的半壁江山，港股已不是過去金融、地產行業主導的港股，業績增長性或重塑港股的估值框架。中概股潛在繼續回流的趨勢和更多科技企業上市或能進一步增強港股的成長屬性，PE同樣有重估空間。這意味著港股的投資邏輯正在發生變化，未來的投資機會將更多地集中在科技和消費等新興產業上。但是，我們也要看到，這些新興產業的競爭也更加激烈，投資風險也更高。因此，投資者需要具備更專業的知識和更敏銳的判斷力。也許在未來的某一天，張政禹、家寧、姜海琳也會在港股的財經新聞中佔據一席之地，但現在，還是讓我們把目光聚焦在當下，關注市場的每一個細微變化吧。